Titrisation des crédits immobiliers : menace sur les taux ?

Pour Philippe Taboret, directeur général adjoint de Cafpi et par ailleurs tout nouveau président de l’Association professionnelle des intermédiaires en crédits (APIC), « l’objectif poursuivi par cette mesure technique est, a priori, d’alléger le poids de la dette dans le bilan des banques ». Pour lui : « une titrisation, même très partielle – il est question de 20 % à 25 % des crédits accordés – aurait des conséquences sur les taux », explique Philippe Taboret, son Directeur général adjoint. Les titres ainsi émis seront sûrement appréciés par les investisseurs, en raison de leur sécurité : d’une part, la distribution des prêts immobiliers aux particuliers obéit, en France, à des critères prudentiels stricts, ce qui limite considérablement les défaillances de remboursement ; d’autre part, les titres sont garantis par les hypothèques prises sur les biens financés. Reste néanmoins la question du rendement de ces titres. En effet, les taux actuels, particulièrement bas, ne permettront pas de dégager une rémunération suffisante pour rendre les titres attractifs. La Banque de France a donc appelé les établissements prêteurs à restaurer leurs marges, quitte à de plus utiliser le crédit immobilier comme un produit d’appel pour conquérir de nouveaux clients. Cette restauration des marges se traduira par un relèvement des taux d’intérêts.
A ce premier risque de renchérissement du coût du crédit, Philippe Taboret voit s’en profiler un autre : « La titrisation constitue aussi, pour les établissements de crédit, un moyen de se procurer de nouvelles ressources. Elles en auraient besoin si la politique monétaire de la Banque centrale européenne devenait moins accommodante. » L’annonce par la Banque de France d’une relance de la titrisation peut donc être perçue comme un signe avant-coureur d’un désengagement de la BCE, dans le sillage de celui amorcé par la FED, la banque fédérale des Etats-Unis. Si les grands argentiers réduisent le débit du robinet du crédit, les taux vont mécaniquement augmenter.